2022年-2023年，如祺出行来自第三方聚合平台的订单比例从28%（约1870万单）添加到了59%（约5700万单），2024年未披露此项数据，但提到“第三方出行办事平台获得的订单量添加”。

　　目前发布财政数据的曹操、如祺和盛威时代都未盈利，一个配合缘由正在于：这些平台虽然靠聚合平台拿到了更多订单，但佣金越交越多，用户倒是“用完就走”——既没攒下利润，也没留住用户。

　　本文我们将视角集中正在二线网约车品牌。跟着嘀嗒、如祺于2024年接踵上市，进入2025年，曹操出行、享道出行、T3出行、盛威时代等平台反面临冲刺IPO的环节节点。T3出行CEO崔大怯客岁10月时称，“内部曾经启动IPO打算，（上市）时间不会（取现正在相隔）太久。”。

　　有细心的用户发觉，利用滴滴APP打车时，有些长距离订单的曹操出行显示的价钱以至会略低于自营快车。

　　来历 / 如祺出行财报本钱市场的立场更间接——如祺出行以12港元刊行价登岸港交所后便破发，即便正在2024年年报显示吃亏收窄以来，股价仍然跌了13%。从动驾驶对出行行业的沉塑，素质是“数据规模+手艺壁垒+生态整合”的和平。上述投资人判断，从当前款式看，巨头将从导法则制定，车企系平台成为头部车企手艺生态的一环，有手艺劣势的区域平台或退守细分场景（如机场专线）。

　　广汽系如祺出行的吃亏表示和Robotaxi贸易化进展迟缓，让它的市值从上市之初的80亿港元跌至目前的23亿港元。

　　这些平台中，独一盈利的嘀嗒出行走的是顺风车的差同化线（其网约车即出租车办事收入占比仅0。8%），其他平台遍及陷入“流量圈套”：通过领取高额佣金入驻聚合平台获取订单。例如，曹操出行85%订单来自第三方平台，自有和聚合订单的布局是“二八开”。

　　三个平台中，对依赖性最强的是盛威时代，其聚合平台费用占营收的比例也最高，过去几年不变正在9%。

　　最典型的是曹操出行，2022年，它的总GTV（买卖总额）为89亿元，此中49。9%（约44亿元）来自聚合平台，自有渠道贡献残剩50。1%（约45亿元）；到了2024年，总GTV添加到170亿元，但85。4%来自聚合平台（约145亿元），自有渠道占比为14。6%（约25亿元）。

　　当议价权逐步向聚合平台倾斜，网约车平台为了维持订单量，数据和品牌等正在内的焦点权益。

　　5月13日，盛威时代（旗下网约车平台365约车）港股IPO招股书失效。业内阐发，或是因其持续吃亏、监管惩罚，以及订单高度依赖流量。

　　需要弥补的是，正在四大聚合平台（、百度、美团、腾讯）之外，滴滴也向曹操出行了流量池，将其纳入聚合系统。李立阐发，滴滴此举既能通过流量分发赔取佣金，又可缓解迟早高峰的运力压力；曹操也可借帮滴滴流量，对冲对、美团等第三方平台的过度依赖。

　　可是，当滴滴和占领着七成以上的出行流量入口，网约车平台依靠于聚合生态，曹操们做为互联网平台的收集效应就被大大减弱。

　　网约车平台上市潮背后，是中国网约车市场“型”的合作生态：滴滴处于第一梯队（市场份额70%以上），后方玩家分化出四个家数。

　　曹操出行招股书提到，2019年，聚合平台仅掌控7%的订单分发权；到2024年，这个比例曾经升到31%。

　　五年间超三倍的增加，反映了用户习惯的改变：越来越多用户习惯通过一个软件（如地图软件）一键全网叫车，期待系统从动派发最廉价或最快接单的车辆。

　　这并非个案。当用户习惯通过、美团等入口叫车，实正在的用户画像、行为数据都沉淀正在聚合端，曹操、如祺们无法间接触达用户或阐发完整行为画像，部门二线平台（如曹操出行）试图通过优惠券指导用户下载本人的APP，但率低，见效甚微。无法沉淀用户资产，就意味着品牌认知一直逗留正在“打车东西”层面，更难按照用户需求优化办事或延展出增值营业（如告白推送等），最终正在聚合生态中饰演低附加值的运力供应商脚色。更严峻的是，依赖聚合生态的网约车平台会陷入一种恶性轮回：越是用佣金（利润）换订单（流量），自有流量越难培育；自有生态越亏弱，就越需要提高佣金比例抢夺聚合入口的位——这种轮回不竭挤压利润空间。有从业者称，行业大概正正在沉演昔时酒店业被OTA平台掐住命脉的脚本。找出：曹操讲定制车，如祺讲无人车市场饱和取合规成本高企，曹操出行们依靠聚合生态，但这种增加径又了成长空间。4月底，曹操出行第三次更新港股招股书；5月中旬，盛威时代的港股IPO招股书失效——都反映出市场对网约车平台依赖聚合模式的审慎立场。为了从本钱市场拿到更高订价，二线平台不得不讲差同化的故事。做为吉利集团孵化的出行平台，曹操IPO故事的焦点是定制车模式。通俗地说，吉利有现成产能，且需要卖车，网约车是高频用车场景，于是，曹操出行操纵吉利资本出产适合跑网约车的车型（如加大后排空间、采用低成本耐用电池的枫叶80V和曹操60），以低于同级车型的价钱（如曹操60售价11。98万起，低于支流竞品15-20%）向运力公司和司机出售/出租，快速铺开车队规模。曹操平台能够赔两份钱：一方面，赔车辆差价，2024年，这部门收入10。6亿元，此中卖车收入（8。7亿元）占比5。9%，租车收入（1。9亿元）占比1。3%；另一方面，靠司机接单抽佣——定制车司机通过平台接单，曹操从中抽佣（GTV分成）。2022年至2024年，曹操定制车贡献的GTV占比从4。5%提高到25。3%，三年飙升5。6倍。从司机端看，“定制车”降低了运营成本，间接添加收入，那么，理论上，司机对平台补助的依赖就会降低。从网约车行业的视角看，这也是应对合作的一种立异。从平大驾看，曹操强调，定制车订单占比提高，是带动毛利率从-4。4%转正至8。1%、公司吃亏收窄的环节。截至2024岁尾，曹操出交运营的3。4万辆定制车笼盖31城，初步具备规模效应。一位关心出行市场的投资人对此暗示，定制车需求添加，和近几年部门劳动力涌入网约车行业相关，而曹操短期享受了盈利，实现了“降本增效”，不外，持久去看，跟着定制车车队扩张，仍然没有脱节对聚合平台的流量依赖。曹操还正在招股书中弥补道，定制车堆集的行驶数据，能够用于从动驾驶研发（曹操智行）。不外，这部门尚未间接反映到收入上。分歧于曹操只是将从动驾驶做为Plan B ，如祺出交运营第三年就切入从动驾驶赛道，客岁以“国内Robotaxi第一股”的名号上市。2022年，如祺起头试水“有人驾驶+Robotaxi”的夹杂运营模式接单。如祺由广汽、腾讯结合成立，小马智行、滴滴均为现有股东，小马智行有从动驾驶手艺，腾讯和滴滴有流量，如祺似乎是离“手艺-制制-运营”闭环比来的玩家。到2024年10月，如祺接入运营Robotaxi280辆，自营Robotaxi车队50辆。但贸易化进展迟缓是行业性难题：2023年-2024年，如祺的其他出行办事（包罗Robotaxi办事、顺风车办事等）收入别离为200万元和203。9万元，收入的比例不脚0。1%。如祺把宝押正在2026年——按照它正在招股书的说法，2026年，Robotaxi的单公里成本将低于保守有人驾驶网约车。不外，许诺可否兑现，还要看手艺、政策可否同频。如祺做为区域玩家，更要面临一个现实：无人驾驶的结局未必是“一家独大”，但“赢槛”极高——手艺、数据、政策、本钱缺一不成。

　　并且，曹操对单一平台的依赖性也正在加强，2024年，前三大聚合平台别离贡献了它GTV的42。5%、11。8%及10。4%。

　　面临绑定聚合平台“凹凸留存”的现状，为了争取更高估值，二线平台都正在讲网约车之外的故事。曹操出行背靠吉利资本“制”定制车，以卖车、租车赔差价的同时，靠司机接单抽佣，但仍是没脱节对聚合平台的流量依赖。如祺出行通过深度绑定小马智行，试图以Robotaxi破局，但这个赛道赢槛太高，手艺、数据、本钱缺一不成。这些新故事的前景都难言乐不雅。

　　久远来看，比佣金抽成更要命的，是用户“用完就走”：二线网约车平台既攒不下回头客，也拿不到用户焦点数据。

　　从如祺出行强调“大湾区第二”的区位劣势，到现在，曹操出行以“行业前三”的标签列队上市，能够勾勒出“一超（滴滴）、多强（车企系平台）、众小（细分市场玩家）”的网约车款式图。

　　网约车市场饱和、合规成本高企的布景下，聚合模式素质上是流量端从导之下网约车平台的“抱团”之举。但打开公开过数据的二线网约车平台（曹操出行、如祺出行、盛威时代）的财报，细算经济账会发觉，它们的逻辑曾经从“补助抢用户”转为向聚合平台“交钱买流量”。

　　4月30日，曹操出行向港交所更新了招股书，4月18日，它刚拿到中国证监会的海外上市通行证。

　　从现状看，它们手握海量用户数据、手艺储蓄和资金，好比，滴滴打算2025年量产L4级无人驾驶车型，百度“萝卜快跑”2025年一季度从动驾驶订单超140万次。反不雅如祺，2024年净亏5。64亿，将来还需要持久投入。从毛利环境看，手艺办事和车队发卖虽盈利（毛利率别离为18。7%、4。8%），但收入规模太小（合计2。6亿）；收入占比9成的网约车毛利率为-2。4%，拖累了全体利润。

　　网约车行业从业者李立暗示，聚合平台晚期以沉营销、高补助换取规模增加，跟着用户对性价比的需求越来越高，聚合平台的订单量比例还有上升空间，罢了上市或正正在冲刺IPO的二线网约车对聚合的依赖性只增不减。

　　虽然曹操正在招股书中强调，佣金率不变正在GTV的7。2%-7。5%，但绝对收入已占营收的7。2%，是仅次于司机分成的第二大发卖开支。相当于曹操每100元收入中，有7元间接流入聚合平台的口袋。

　　但这种“用利润换”的模式现患不小：聚合平台抽佣，挤压本就菲薄单薄的利润空间，如，曹操出行2024年付给聚合平台的佣金涨到10。5亿元，营收占比7。2%；同时，用户数据、品牌认知沉淀正在等入口，本人成了“运力供应商”，如祺出行就曾正在招股书中提到，由于第三方聚合平台的订单量不竭添加，用户留存率跌破28%（2023年），它还弥补道，“其取行业趋向分歧”。

　　一位前网约车从业者对‘定焦One’注释，聚合模式的流量分派机制是优先低价或高响应运力。长此以往，司机培训、车辆等需要持久投入的焦点合作力逐步被弱化，合作就简化成了价钱（佣金、若何压缩成本）和响应速度（运力密度）。

　　5月9日，上汽集团旗下享道出行颁布发表完成13亿元C轮融资，创下近三年行业最大单笔融资记载。享道出行暗示，已启动港股IPO打算，将借此轮融资加快IPO历程。

　　如祺正在2024年财报中未披露佣金收入，不外，翻看其招股书能找到前几年的数据。其2021年-2023年的佣金收入（招股书称为第三方出行办事平台的办事成本）别离为691万、2669万、9551万元，占其网约车办事收入的比例涨到了5。3%。

　　上述从业者暗示，若是聚合平台提高抽佣比例或政策调整，这些平台的盈利模子可能会晤对间接冲击。

　　对二线网约车平台来说，插手这些“线上安排核心”，领取佣金换取订单，也算是找到了一个避开取滴滴反面比武的新疆场。

　　曹操向聚合平台领取的佣金从2022年的3。22亿元飙升至2024年的10。46亿元，三年涨了2倍以上，远超营收增速（93%）。

　　2022年-2024上半年，盛威时代（365约车）通过发生的买卖额比例别离为92。9%、89。5%、93。4%。

　　如祺出行正在招股书中明白提到，由于第三方聚合平台的订单量不竭添加，网约车办事的月活用户从2022年的116万，下滑到2023年的99。7万，用户留存率跌破28%。

　　这也导致行业全体布局的变化，流量加快向超等入口集中，曹操出行、T3出行等平台恰是抓住这波盈利，借聚合平台实现订单量迸发。

　　聚合型平台以地图、美团打车、百度地图、腾讯地图等为代表，背后都是互联网大厂。它们凭仗平台经济模式，将多个网约车企业的运力聚合正在自家APP。